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為什么看好供應鏈金融?真正解決了多方痛點!
文章來源:貿易金融 發表于:2018-02-06 點擊:

跨界從未像今天這般熱議!

    不同的行業,不同的方式,不同的速度,相同的卻是雙向的滲透和融合。供應鏈金融正是產業資本與金融資本跨界的融合。或迅疾如風、或激烈如火、或柔韌如水,跨界融合,正孕育全新的商業邏輯和投資機會。

    本報告認為,供應鏈金融是指處于產業鏈核心地位的企業,依托高信用優勢廣開門路獲得廉價資金,通過相對有效的征信系統和完善的風險防范措施,向產業鏈上下游客戶提供融資服務,獲得新利潤增長點,構建更緊密的產業鏈生態系統。

    供應鏈金融作為產業模式升級的自然演化,“從產業中來,到金融中去”,具有深厚的行業根基,顛覆了傳統金融“基于金融而金融”的范式,打開另一扇窗,兼具金融的爆發力和產業的持久性。

為什么看好供應鏈金融?真正解決了多方痛點!

    首先,供應鏈金融本質上是彌補了中小企業年化融資成本8%-20%的空白,給予了中小企業全新的融資工具,這在中小企業融資難背景下,具有強大的生存空間。其次,滿足了核心企業產業轉型升級的訴求,通過金融服務,變現其產業鏈長期浸淫的價值。

    再次,對于資金機構供給方而言,由于核心企業的隱性背書,降低了向中小企業放款的風險,且獲得較高的回報。這種多方共贏的生態系統,沒有理由不看好。再者,從市場博弈層面看,傳統金融的投資者教育已經較為充分,而供應鏈金融存在較大的預期差。

空間有多大?2020年15萬億!

    供應鏈金融在美國的實踐提供了有價值的觀察窗口,成為核心企業重要的盈利來源,UPS和GE金融業務占總收入可達17%和30%。我們認為,供應鏈金融在中國將“出于藍而勝于藍”。究其原因,大致有二:

    一是相比美國的金融自由化,我國金融管制造成金融資源配置的低效率,眾多中小企業融資成本居高不下,供應鏈融資的訴求遠高于美國;

    二是以互聯網為特征的金融創新在國內如火如荼,已經引領世界潮流,創新工具施用于供應鏈,全面拓寬了資金來源,突破了美國模式下核心企業自身信用天花板的限制,令金融具備成為主業的可能。目前,中國已經摘得全球供應鏈業務規模的桂冠,我們預測至2020年,供應鏈金融業務規模將達15萬億元。

國內供應鏈金融何時爆發?就在當下!

    目前時點看,核心企業已經具備了相當優越的內外條件:深耕產業的根基、轉型的動機、金融變革窗口以及互聯網的極速滲透,再加上融資租賃、保理、P2P等金融工具的快速發展,為供應鏈金融敞開了資金的大門。

    因此,我們認為,當下是供應鏈金融爆發的前夜,催化劑在于資金端和風控模式上獲得突破。對于進展,我們認為,發展初期,資金渠道決定供應鏈金融上限規模,而中長期,行業因素決定供應鏈金融整體格局。

如何評價供應鏈金融的業務質量?五維模型!

    我們提出五維模型:大產業、弱上下游、強控制力、低成本與高杠桿、標準化。

    大產業是指產業空間大,不易觸碰天花板;弱上下游是指客戶端中,至少有一環較為弱勢,無法從銀行獲得廉價資金;強控制力是指線上具有真實交易數據和征信、線下擁有物流倉儲作后盾,從而控制風險;低成本是指資金的成本低,讓供應鏈金融有利可圖而又不過度增加融資方負擔,高杠桿是一定本金投入能撬動較大資產體量;標準化是指用于融資的抵押品(抵押)相對標準化,有公允市場,即便出險,也能快速出清。我們認為,如果同時具備五大要素,則供應鏈金融水到渠成。


潛在標的有哪些?看下文!根據五維模型,大宗商品、行業或區域龍頭、行業信息化服務商、電商平臺、專業市場等五大領域是供應鏈金融的沃土。

搶灘金融服務空白

    中小企業融資難一直是社會頑疾,在經濟換擋期,尤為如此。擴大再生產,要么通過內生式積累,要么借道民間高利貸。年化8%-20%之間的融資成本,成為傳統金融的盲點,也因此成為金融創新的主戰場。

    供應鏈金融最大創新在于填補8%-20%的融資利率空白,打開中小企業融資閥門。理論上銀行是中小企業最理想的融資對像,成本在6%-8%之間。但從收益風險配比角度看,銀行更愿意將資金大門向大型企業敞開,而不愿承受過高風險。

 

和傳統非銀機構相比,供應鏈金融具備太多優勢:

1)供應鏈金融依托在產業多年的浸淫,風控端天然具備優勢;

2)如果說非銀機構做的是純粹金融,則供應鏈金融則是在試圖構建金融生態;

3)在供應鏈金融體系中,各非銀機構均成為體系中一部分;

4)供應鏈金融本質上屬于大數據金融,延展性更佳。

痛點孕育變革——

中小企業“融資痛”

    宏觀經濟下行大背景下,中小企業生存狀況堪憂,尤其是融資難問題更為突出。一直以來,由于信用缺失、固定資產等抵押擔保品少、財務信息不透明等,中小企業的融資是個頑疾,近年來盡管國家出臺了多項舒緩中小企業融資難的舉措,但銀行等主流資金供應方惜貸現象仍未有效改善,中小企業要么通過內生積累,要么高成本通過非銀行金融機構獲得資金。

    中小企業痛點:融資難、融資貴、融資亂、融資險。多層次金融市場的缺失,使得中小企業暴露于無主流金融機構覆蓋的尷尬境地,中小企業融資也多是“富貴險中求”,融資成本高企,且相應金融服務機構散、亂,對中小企業穩定經營造成重大影響。

    從另一方面講,針對中小企業的金融服務仍是一片尚未被充分開發的大市場,新的金融模式、新的技術應用都可能徹底啟動行業崛起閥門。

 

核心企業“轉型”痛

    中國正處于經濟的換擋期,行業產能過程、轉型壓力自不必多講,但就產業中企業來講,由于自身優劣勢稟賦不同,在轉型大潮中表現出不同的訴求。小部分掌握了產業核心資源的企業,希望利用金融業務將其在行業中長期建立起來的優勢變現;大部分中小微企業則對解決融資問題具有更強的偏好。

    無疑,供應鏈金融對整個產業鏈的再升級都是戰略級突破口。

直擊痛點,多方共贏

    行業層面無阻力,供應鏈金融的生長將極為舒展。行業趨勢總是向阻力最小的方向發展,供應鏈金融無論對于核心企業還是中小微企業,乃至物流企業都具備明顯的益處,利益的產生并非存量之間的博弈,而是增量的創造。同時互聯網的發展更為供應鏈金融提供了難得的時代背景,多方共贏提供充足動力。

    供應鏈金融如何開展?結論極其簡潔:核心企業的“轉型痛”創造供給,中小企業的“融資痛”創造需求,而兩者的碰撞必將催生出新的藍海業務。

供應鏈中主體將至少在以下方面獲得益處:

1)核心企業切入供應鏈金融,構建新的優勢領地,其掌握的物流、信息流、資金流將充分發揮優勢;

2)中小企業獲得低成本的穩定資金,為主業提供持續動力;

3)第三方物流企業業務量上升,同時個別優秀企業亦可通過物流、倉儲建立的優勢切入供應鏈金融業務;

4)通過供應鏈金融中的應用和拓展,電商平臺價值將大為提升。

 

    第三方物流企業發揮上下游橋梁優勢,拓展自身業務空間。物流公司具有專業的貨物存儲管理、豐富的買賣雙方的交易信息,在存貨抵押為主要形式的供應金融中具備優勢,如倉單質押授信模式,物流企業具備充足的優勢。物流企業亦可以通過搭建互聯網交易平臺,更深入的滲透供應鏈金融。

 

(內容摘自自國信證券陳福,供應鏈金融專題報告)


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